美股暴跌亚太市场全线重挫：沪指跌破“熔断底”

中国基金报记者乔麦彭明

美股一感冒，全球股市打喷嚏。

紧跟美股刚过去的“黑色星期三”，亚太股市延续大跌走势。A股、港股、日韩台湾股市均一片“哀嚎”。

截至上午收盘，A股三大指数集体刷新四年内新低，沪指暴跌4.34%，击穿熔断底逼近2600点，两市飘红个股不足100只。香港恒生指数盘中跌逾千点，午盘跌3.76%，科技板块则重挫逾7%。整个亚太市场而言，亚太市场最早开盘的澳洲股指ASX 200指数盘初跌2%，日经225指数午盘跌3.9%，至一个月新低；东证指数午盘跌3.5%，创3月以来最大单日跌幅。

沪指午盘跌4.3%击穿熔断底

外资半天净流出近35亿

受到美股大跌的影响，今日沪深两市股指集体大幅低开，随后两市一路缓慢震荡走低，沪指击穿熔断底2638点，创出近4年来的新低。

今天两市各个板块一片凄惨，全线大跌，两市仅有67家公司股价上涨，剩下的3406家公司股价下跌。百股跌停的同时，跌幅超过7%的个股则超过1800只。

受美股科技股大跌影响，A股科技板块早盘大幅领跌，软件板块方面，荣科科技、衡宁健康、聚力文化、大恒科技等11股跌停，共计50只股份跌幅超过9%。

申万计算机、通信行业整体跌幅均超7%，卫宁健康、雷柏科技、鹏博士等多股遭遇跌停。

有色金属板块下挫，银邦股份、兴业矿业等多股跌停。传媒、军工、汽车板块均跌幅靠前。银行、基建、保险、白马等优质股票跌幅相对较小，但整体表现较弱

截至午间收盘，沪指报2607.44点，跌幅4.34%，成交量1031.19亿元；深成指报7595.2点，跌幅5.19%，成交量1189.74亿元；创业板指报1274.13点，跌幅5.39%；上证50指数2410.88点，跌幅3.33%。

值得一提的是，两市今日半天的成交额达到2221亿元，而上一交易日两市全天成交额为2360亿元。

从沪深港通南北资金流向看，今日上午北向资金净流出34.82亿元，其中，沪股通净流出25.07亿元，深股通净流出9.75亿元。

港股恒指午盘跌3.8% 狂泻近千点

美股跌完港股跌。

今天上午，港股开盘即跌破3%，盘中最多曾跌1034点,，创15个月新低。截至午间收盘，恒生指数上午跌幅达3.76%，报收25207.03点，半天已跌去近千点，下探25000点关口；国企指数报收10015.01，跌幅达4.1%；红筹指数报收4110.83点，跌幅达3.68 %。

港股科技股最大的权重股腾讯今天在暴跌中也没能幸免，截至发稿腾讯控股跌幅高达7.26%，报收265.6港元，已失守270元大关，连日回购并没能如愿提振市场信心，股价已连续12个交易日下跌。

日韩台湾股指下挫

日股日经225指数开盘跌2%，截止发稿跌幅已经超过4%。而在昨天，日本股市还收扬0.16%。

据美国《华尔街日报》网站9月28日报道，日经指数28日盘中创下近27年来高位，这得益于企业利润改善、经济回暖以及日元疲软。之后几个交易日，该指数最高冲到24448.07点，创下新高之后，日经指数开始连续下挫，至今6个交易日跌下近2000点。

亚太股市追随美股暴跌，截至发稿，台湾加权股价指数跌幅已近6%，就今日亚洲股市来看，台股表现最差。

其中科技股首当其冲，受损最为严重，如大立光、国巨公司均跌幅较高。10月2日至今，该指数便开启跌势，7日收了6根阴线，跌幅超过10%。而在此前两年，台股一路走高，今年年初，台湾股市还跟随亚股走强，创出11270.18点的新高。

“危机回潮”警报拉响？

一场全球金融危机是否正在爆发？

本轮美股暴跌以及亚太市场全线下挫，是否是全球新一轮金融危机的前兆？

对此，首创证券研究所所长王剑辉认为，现在谈论金融危机还为时过早。他认为，过去的金融体系整体相对单薄、脆弱，一个方面出问题，整体就会出问题。而在现代金融环境下，在混业监管的背景下，各个行业之间具有一定的界限。如果说真的有危机，应该是某个领域为主的危机，不能单纯很泛泛的说金融危机。

王剑辉以美国的状况指出，目前美国负债水平相对有限，债务市场的收益率虽然暂时上升，但是更多是利率导致而不是风险因素导致。债券市场收益率上涨到一定程度可能会引发流动性的问题，但是目前还看不到债务危机的前景;从美国股市看，股市的调整是否意味着危机的来临?从目前看，股市引发危机的可能性比较小。

原中国社科院金融所研究员、青岛大学经济学院教授易宪容认为，全球金融危机是否会爆发还是要回问题的根源上来，即全球信用扩张的程度如何。如果全球信贷过度扩张，甚至严重的过度扩张，那么全球的金融危机爆发是必然的，只不过是由什么因素引发及在什么时候爆发而已。

根据IMF的报告，2017年全球债务达到182万亿美元，比10年前增50%，但占全球经济产出61%的31个国家，合计资产净值也达到101万亿美元，是其国内GDP产值的两倍。根据IMF的分析，在这种情况下，全球的债务负担比例也并非想象的那样严重。

不过考虑到各个国家过度的信贷扩张、再加上全球贸易紧张局势全面的升级，地缘政治风险上升及政策不确定性，如果短期内投资者情绪突然转变等因素，这些都可以是引发全球金融危机爆发的诱因。在量化宽松的货币政策下，信贷全面扩张，只不过这种信贷全面扩张的载体有变化，发达国家更多的公共债务上升，新兴市场国家更多的是企业及家庭的债务上升。

郭施亮认为，对于A股市场而言，多年来还是演绎着跟跌不跟涨的走势，而这些年来，A股市场因强力去杠杆以及政策监管持续收紧而提前全球市场步入熊市调整的局面，但三年多之后，A股市场已经步入历史底部区域，而美股市场仍然高高在上，对于美股市场的泡沫风险，始终还是A股市场的一个外部隐患。

退一步来说，假如美股市场出现持续大幅下行的走势，也未必是一件坏事，而这可能也是A股市场另一个包袱的释放。但是，在美股市场大幅下跌的背后，对A股市场的冲击还是会存在的，而就目前看来，A股市场2638.30低点仍存在被考验的风险，而在内外部市场环境相对不明朗的背景下，美股急跌会否成就A股市场的最后一跌，恐怕仍存一定的未知数，但对A股市场的负面影响还是会存在的，就看国内市场资金的反应会否过于激烈。

财新专栏作家程实则表示，美股重挫导致恐慌情绪迅速蔓延，作为年内表现最强势的两大市场“硬核”，美股和油价的此番急跌标志着全球金融动荡真正完成风险传染的闭环，覆巢之下无完卵，“危机回潮”警报正式拉响。

公募私募怎么看？

长城基金鲁衡军：

昨夜美股大跌原因主要有三：1.美国国债收益率快速上涨，本周二美国10年期国债收益最高升至3.26%,创7年半以来新高；2.美股此前刷新史上最长牛市记录，市场对其前景过于乐观，对下跌及美债收益率上行准备不足；3.特朗普总统不断升级的贸易战对美国投资者心理造成一定影响，市场投资者的避险情绪上升。

中短期来看，在美债利率、市场情绪以及交易层面的因素的影响下，美股市场承压，美股波动率或有较明显抬升。长期看，虽然美股估值偏高并有回调的压力，但今年以来美股市场的涨幅与美股的企业盈利增长相关，也无需过于悲观。

受到外围市场扰动，A股及港股今天均大幅下挫。作为全球投资资金聚集地之一，港股短期受国际资金进出影响较大。但港股上市企业中以内地公司为主，中长期看，香港仍是全球发达资本市场中估值最低的市场，港股处于价值投资洼地，结构性投资机会凸显，优质企业值得深度挖掘并长期持有。

就A股而言，由于国外资金通过深股通、沪股通可以投资到A股市场，因此A股市场与海外市场有一定资金面上的联动性。但在国内降税清费、刺激消费、加大基建投资等一系列积极财政政策作用下，中国经济韧性仍然较强。具体操作上，在估值更合理情况下，前期跌幅较大的价值股和回调到位的白马股值得持有。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超：

首先，美股已经慢牛了近十年，EPS（盈利增长）是主要驱动因素。但这两年开始，估值逐渐代替盈利成为驱动美股牛市的主要动力，估值对美股涨幅的贡献度一度提升到近50%。展望后续，这两大动力对美股的贡献都有可能逐渐转负。同时，这一轮经济增长周期持续时间已经是美国历史第二长，考虑中美经济周期联动性，中国经济的调整也必然会影响美国经济的后续表现。在未来经济增长存疑的情况下，美股可能有“戴维斯双杀”的风险。

其次，这一轮美股短期调整的重要原因在于，近期美债收益率的快速上行。目前美国10年期国债的收益率已经由2.8%上行至3.2%，进一步压低了美股的风险溢价。目前美股风险溢价水平已经收缩至历史均值负1.5倍标准差的较低位置。而且随着美国中期选举临近，政策变数不断，美国市场的不确定性也在增加。

不过美股是否已经见顶目前尚无法定论。

第一，美股估值虽然偏高，但也仅是略高于历史均值而没有到泡沫的阶段

第二，历史上来看，美股大顶对应着美债期限利差转负，当前美债10年期减去1年期的期限利差还有50+bps。

第三，目前美国经济依然有一定韧性，中国经济周期调整对美国的影响也需要一定时间去体现，因此再过半年美国经济周期迎来拐点的概率会大幅上升。

对A股影响：

这一轮美股调整对于A股影响不同于年初2月份，A股经过大半年的调整，风险已经释放得比较充分。分两个维度来看，

1）短期内的确有外资撤出风险。由于美债收益率上升，海外资金会系统性减少全球股票配置，A股也很难例外。

2）中期来看，对于国内经济和A股都是正面影响。美国经济见顶之后国内汇率贬值压力减轻，政策重心更加专注于国内经济，长线资金会更多的去选择配置新兴市场经济体。同时随着美国政策重心更加专注于国内，中美贸易之间的博弈也会有缓和。

因此当前来看，中期影响有限，投资者只需应对短期的冲击。对于A股来说，短期波动可能提供更好的买点。中长期来看，美股调整是给国内政策提供喘息机会，A股估值目前已处于历史相对底部，具有较高的长期配置价值。

磐耀资产董事长辜若飞

我们认为目前A股的估值水平已经和历史几次大的底部区域相当，已经反映了投资者对基本面的担忧情绪，然而客观对比当前和历史上海内外的几次危急时刻的情况，其实当前国内的基本面情况并没有必要过于的恐慌，当前经济基本面是在主动进行去杠杆以及进行房地产调控，整体节奏有控制，我们认为并不存在爆发金融危机的可能性，并且主动调整完成之后经济会重新焕发出新的活力。

我认为目前美股处在历史估值的高位，A股处在历史估值的低位，美股的短期大跌不可避免会对A股的短期走势形成冲击，但是短期冲击过后，我们认为A股真正酝酿新的历史性的机会，我们现在对于A股中长期的走势开始变得乐观起来，每一次市场的底部区域都是充斥着各种悲观的声音，但是如果没有这种悲观的声音，估值水平也不会这么便宜，这个时候应该想起那句投资名言，在别人都恐慌的时候，可以贪婪起来了。

雷根基金

1. 中美贸易争端对中美两国经济都有影响，美股自贸易争端爆发，短暂下跌后又创新高，当前美联储在加息周期，美债利率不断上行，同时特朗普政府在各方面不停做出新的举动，另投资者风险厌恶情绪上升，结合多方面因素，美股至少会进入一段调整期，释放前期积累的风险和部分资金会因风险厌恶而获利了结。

2. 港股长期来看介于A股和美股之间，但与A股联动更多。港币采用对美元的联系汇率，也会被动处于加息周期，对港股并不有利，且港股相对A股有特色的科技股，容易受美股科技下跌影响。

3. A股自中美贸易争端后，已经下跌释放风险，未来关键在于市场信心，而市场信心一个来自市场上涨带来的跟风效应，另一个取决于是否有一定规模的增量资金入市。

言起投资总经理言程序

根据美林时钟的逻辑，去年一季度美股升息，股市上涨，导致吸金效应，2017年创新高，2018年也有可能见顶，背后的故事就是债务实在太高了，但至于何时见顶没办法预测。

今天的全球市场表现引发了对金融危机的担忧，但金融危机本身议题是假的，只有金融市场的多头才会害怕。按照这个市场，美股居高思危，在美国升息过程中会见顶，然后会冲击亚股。

简单来说，就是对台股悲观，对港股不乐观，对A股不悲观。台股这次会跌非常惨，因为台湾科技股和美国科技股挂钩，所以美股下跌会首先反应到台湾市场。港股之前已经跌了很多，今天跌的比较少，但港股开盘跟美股走，收盘跟A股走，比A股更为敏感。A股之前已经提前反映了很多，所以不悲观。接下来商品会蠢蠢欲动。

泡沫一定会破，只是不知道什么时候破，重点在于对策，对我们来讲，在做的是均衡配置。资产配置来讲，我们今天是盈利的，因为我们过去在美股上涨中有配置，但做了避险。

沪上某小型私募基金总经理

短期，贸易战承压，国内地产趋冷，加上美国股市剧烈调整造成恐慌，谁也不知道估值能杀到何处，中期，四中全会减税政策落实(如果真有)，同时随着预期的修复可能会有反弹行情，长期来看，有品质的好的消费类公司的空间很大。