大券商来了一半！已筹集近150亿巨资，都为这一国家大事

券商支持民营企业发展系列资管计划成立速度正在加快，纾困资金也正在陆续到位。11月8日，招商证券及其全资子公司招商资管宣布以自有资金共同出资20.1亿元，成立“证券行业支持民营企业发展系列之招商证券资管1号FOF集合资产管理计划”。而在前一天，海通证券和广发证券的资管计划也顺利成立。

截止目前，已经有天风证券、国信证券、国泰君安、海通证券、广发证券和招商证券6家券商相继成立资管计划，共计出资145.6亿元，占11家券商总出资额的近6成。

招商证券与招商资管出资20.1亿元

成立纾困资管计划

2018年A股市场受多重因素影响波动较大，不少上市公司（尤其是民营上市企业）面临大量股票质押跌破质押平仓线的情况，这些风险一旦传导到企业的生产经营活动中，将产生系统性影响。

在此背景下，中国证券业协会提出了证券行业成立支持民营企业发展系列资产管理计划，由中信证券、海通证券、国泰君安等11家证券公司合计出资210亿元设立母资管计划，而后出资额又追加至255亿元。目前，11家券商作为联合发起人，就出资规模签署了发起人协议，作为共同发起人发起行业系列资产管理计划。

今日，招商证券及其全资子公司招商资管宣布以自有资金共同出资20.1亿元，成立“证券行业支持民营企业发展系列之招商证券资管1号FOF集合资产管理计划”。据了解，该产品通过FOF的结构设计，通过债权置换、股权购买、股+债、并购重组等多种方式化解股票质押风险，是招商证券专项用于支持民营企业发展、纾解股票质押风险而成立的第一支母资管计划。

招商证券表示，未来招商证券及旗下子公司还将设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等社会各方资金共同参与，从而达到向上市公司及其股东提供流动性支持，解决股质困境的目的。

一周之内6家券商资金到位

合计出资145.6亿元

自11月2日证券业协会宣布推动设立证券行业支持民营企业发展资管计划工作全面启动以来，一周的时间里，已经有天风证券、国信证券、国泰君安、海通证券、广发证券和招商证券6家券商完成出资，响应积极。

具体来看，海通证券以自有资金出资50亿元，于11月7日正式成立“证券行业支持民企发展系列之海通证券资管1号FOF资产管理计划”，专项用于支持民企发展，作为发起设立“证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划”的11家证券公司之一，海通证券为自有资金出资最多的券商。

广发证券11月6日以自有出资10亿元成立“证券行业支持民企发展系列之广发资管FOF单一资产管理计划”，此外，广发证券将以10亿元自有资金通过全资子公司广发信德投资管理有限公司所管理的基金向市场投放，合计出资20亿元。

加上11月2日成立资管计划的天风证券和国信证券，以及11月5日完成出资的国泰君安证券，截止目前，6家券商共计出资145.6亿元，占11家券商总出资额的近6成。

按照中证协的公告，11家发起人券商将在不晚于2018年11月30日前以自有资金投入系列资管计划。由此来看，各家券商的进程较快，据了解，还未成立资管计划的5家券商也争取本周内完成出资。

存续期长达十年

各家策略看过来

天风证券和国信证券是最早完成出资的两家券商，从这两家在中国基金业协会备案的内容可以看出，目前券商出资成立的纾困资管计划存续时间长达10年，而投资类型不一。

如首个完成备案的天风证券，其产品“证券行业支持民企发展系列之天风证券1号集合资产管理计划”投资类型为混合类产品，而国信证券的“证券行业支持民企发展系列之国信证券1号集合资产管理计划”则为固收类产品。海通、广发和招商则是采用FOF的形式。

从具体投资策略上来看，各家也有些许差别。“广发资管FOF单一资产管理计划”由广发资管作为计划管理人，主要投资于广发资管联合各方资金共同成立的子计划，广发资管将对该产品进行主动管理投资，基于对上市公司的价值判断，以股权投资和股票质押为双重筛选原则。

海通证券则是充分发挥投资银行优势，通过运用成熟的信用衍生品或信用增进工具，采取附加回购、期权对冲等多种有效风险对冲手段，在有效维护资金投放安全的基础上，保障企业股权结构的稳定。招商证券主要是通过债权置换、股权购买、股+债、并购重组等多种方式化解股票质押风险。

据了解，发起人协议中要求，这一系列的资管计划运用，应以提供流动性支持的财务投资为主要手段，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定为主要目标，也就是说，最好不改变上市公司的控股权和公司经营。

这些券商也在积极行动

在中央积极部署和监管层密集发声下，纾困优质民企的队伍不断壮大。就券商而言，除了这11家券商，还有国元证券、国金证券、银河证券等多家券商也正在积极加入。

基金君了解到，国元证券将成立支持民营企业的集合资产管理计划和支持民企发展私募基金，规模60亿元，以提供一揽子综合金融服务的方式，积极帮扶安徽民营上市公司及其控股股东化解股票质押流动性风险，并适时向省外企业拓展，利用市场化手段缓解民营上市公司流动性风险。据悉，国元证券日前已与一家大型省属企业和三家保险公司完成洽谈，资金规模合计30亿元。在出资方完成相关决策程序或协议流程后，资管计划将正式备案。

国金证券也表示将拿出一定比例的资金推进成立专项资管计划，通过受让股权或债权的形式支持遇到短期流动困难的优质上市公司及其股东。银河证券也拟以牵头形式，联合央企、地方国企、金融投资机构、大型民营企业集团等共同发起设立银河发展基金（母基金）。银河发展基金总规模计划达600亿元，分若干期募集，首期规模计划200亿元。

此外，针对股票质押流动性风险，华西证券也推出帮扶计划，将优先帮扶四川本地上市公司及其控股股东化解股票质押流动性风险，适时向省外企业拓展。

事实上，除了券商的积极参与，各地方政府也在积极行动，全国10余个省市已发起或拟设立纾困基金，规模超过1000亿元，其他金融机构如保险也拿出了“真金白银”，国寿资产、太平资产和人保资产三家保险公司设立了目标总规模580亿元的纾困专项产品，向有前景、有市场、有技术、有优势但暂时出现流动性困难的优质上市公司和民营企业提供融资支持。此外，公募基金公司也收到了相关通知，粗略计算，各类纾困资金已逾2000亿元。