千禾味业调研纪要

调研公司：千禾味业（603027）

调研时间：2018年11月19日

调研地点：四川 眉山

调研对象：证券部部长、证券事务代表

调研人：黄勇、袁林、王星泽、蒲婷

调研评价：

1、2018年6月公司发行可转债募集资金3.48亿元用于年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目，一期年产10万吨酱油2018年底完工，预计2019年投产。预计产能利用率为10%-15%，将新增产量1-1.5万吨，预计营业收入将增加5300-8000万。

2、2018年7月，公司成立了餐饮事业部，着力开发餐饮经销商，引导餐饮类客户向零添加升级，提升公司餐饮市场占比。从同行业对比来看，海天味业的营销渠道下餐饮渠道占比45%，中矩高新餐饮渠道占比25%左右，公司此举有意在餐饮渠道上补齐自身短板，后效值得期待。

问答环节：

1、请简单介绍一下公司的业务体系以及未来的变化？

公司业务为调味品和焦糖色，调味品占比80%，焦糖色占比20%，未来会进一步向调味品倾斜，将焦糖色业务占比压缩至20%以内。其中调味品包括酱油、醋和料酒，目前公司拥有的产能为酱油12万吨/年、食醋8万吨/年、料酒5万吨/年。2018年底公司新建25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目一期建成，明年会新增10万吨酱油产能。

2、请问明年释放的10万吨产能具体能转化为多大的产量？销售配套的进度如何？

任何新增产能都有一个达产期，比如3年、5年，目前公司正在做相关的测算，预计2019年新增产能利用率不会超过20%。另一方面，公司是以销定产，配套销售人员也一直在招聘，具体能有多大产量，要看市场情况，不好估计。

3、公司业绩出现波动的原因及持续性如何？

2018年上半年公司业绩同比出现下滑，主要原因有两点：一是在2017年上半年公司对调味品产品进行了提价，部分经销商提前备货，致使2017年1-6月的业绩基数较高；二是去年西南地区整体业绩增速在25%以上，如果加上电商业务，整体增速其实超过40%，而今年的增速有所回落。

4、请问公司目前的营销体系及未来营销计划是怎样的？

目前公司营销分为四块：零售、餐饮、特通和电商。

零售渠道又分为四川吉恒（四川吉恒食品有限公司）、西南经销商、西南以外的全国市场经销商。四川吉恒主要负责西南地区商超营销；西南经销商主要负责商超外的营销，比如县、区等整个地区的超市和大型农贸市场。西南以外的全国市场的经销商则负责西南外的全部营销，包括商超和其他渠道。

2018年7月，公司成立了餐饮事业部，主要负责开发餐饮经销商，再由餐饮经销商将产品卖给餐厅。目前公司在河南及周边地区寻找突破口，争取打开餐饮市场空间。

特通渠道主要指公司直接为一些餐饮品牌或工厂供货，比如思念食品、三全食品等。

电商是公司的重要营销渠道，自2015年开始发展电商渠道以来，一直将电商渠道作为公司品牌宣传的重要渠道，目前在京东、天猫等电商平台都搭建了自己的官方旗舰店。电商渠道契合了当下人们的消费习惯，自建立以来保持高速增长，未来空间难以估计。

目前零售渠道为公司贡献主要业绩，未来会大力发展餐饮渠道和电商渠道。

5、公司广告的推广情况？

公司在成都地铁1/2/3/4号线、重庆公交车、央视7套冠名节目中投放广告。现阶段公司投放的广告还是集中在西南地区，考虑到公司产品在西南以外地区渗透率不高，对于全国范围内的广告投放还是偏谨慎。

6、海天、厨邦等产品都有强调“晒太阳”，请问“晒太阳”对酱油发酵工艺的重要性以及公司产品是否会受“无晒”的影响？

“晒太阳”主要是为酱油发酵提供温度，海天味业、中矩高新地处广东，能够享受充足的日晒，以“晒”为卖点消费者会联想到健康、自然。但其实，日晒为发酵提供的温度是变化的，特别是晚上，还是要靠其他方式来提供温度。公司采用的工艺为日式密闭恒温发酵，工艺先进，产品能够得到保障。

7、请问公司几位大股东有减持计划吗？

明年3月份公司几位大股东限售股解禁，目前可以肯定的是，控股股东伍超群、第二大股东伍建勇不会减持。

　　证代王晓峰回答调研组问题 双方就公司各方面进行深度沟通

　　调研组参观公司食醋窖藏地

　　调研团队到达公司