公司调研

新华文轩调研纪要

调研公司:新华文轩(601811)

调研时间:2019年4月11日

调研地点:四川省成都市金牛区蓉北商贸大道文轩路6号

调研对象:证券事务代表杨淼、助理李泽源

调研人:  李友成、刘博、王冰清


      公司简介:

  新华文轩原名四川新华文轩连锁股份有限公司,系根据中共四川省委宣传部《关于四川新华发行集团有限公司重组上市方案的批复》(川宣[2004]112号)、四川省人民政府《关于同意设立四川新华文轩连锁股份有限公司的批复》(川府函[2005]69号),由四川新华发行集团在重组改制基础上,联合成都华盛集团、四川出版集团、川报集团、四川少儿出版社和辽宁出版集团,根据《公司法》的规定以发起设立方式依法设立的股份有限公司。新华文轩于2007年公开发行H股401,761,000股,并于2007年5月30 日在香港联交所上市(股票代码:00811.HK)。2005年5月13日 公司召开创立大会,通过了关于设立公司的决议。2005年6月11日,公司在四川省工商行政管理局注册登记并领取了注册号为5100001822585的《企业法人营业执照》。根据中国证监会《关于同意四川新华文轩连锁股份有限公司发行境外上市外资股的批复》(证监国合字[2007]12号),并经香港联交所批准,本公司公开发行H股401,761,000股,并于2007年5月30日在香港联交所上市。  2016年7月A股上市。

                                                  

  

   

  调研组到达新华文轩

   

   

   

   

  问答环节:

  1、问:请介绍一下公司的发展历程和业务现状?

  答:新华文轩原名四川新华文轩连锁股份有限公司,由四川新华发行集团在重组改制基础上,联合成都华盛集团、四川出版集团、川报集团、四川少儿出版社和辽宁出版集团,根据《公司法》的规定以发起设立方式依法设立的股份有限公司。新华文轩于2007年公开发行H股。2016年7月A股上市。目前公司的业务分为教材教辅出版发行业务、一般图书出版业务、教育装备和教育信息化业务、互联网图书电商业务。公司具备四川省中小学教材教辅的独家发行资质,对省内渠道有很强的掌控力。2017年以来,公司在传统教材教辅发行的基础上,积极推动市场化转型和经营创新,依托渠道优势,推动教学用书业务、教育信息化业务、教育装备业务持续发展。此外公司前瞻性布局互联网销售平台,目前文轩在线已成为仅次于当当、京东的国内第三大图书电商。目前公司核心业务还是教材教辅出版发行业务。

   

  2、问:公司是否有资产置入或者并购重组的计划?

  答:公司属于文化教育产业,公司暂时还没发现可并购或重组的优良文化产业标的。虽然公司曾经拓展过影视和游戏领域,但整体效果并不明显,影视和游戏不是公司横向发展的方向。

   

  3、问:省外业务拓展情况如何?

  答:公司在香港上市融资的蓝图就是拓展全国市场,但从近10多年的拓展情况来看,效果不甚理想。主要是中国目前文化传媒领域的审批权限依然在各省行政区。各省还是保护着当地的文化传媒企业。虽然公司也一直在坚持拓展省外市场,但整体进展缓慢而且都是非核心业务。对公司发展的影响不是很明显。

   

  4、问:教育装备和教育信息化业务发展情况如何?

  答:教育装备和教育信息化业务目前主要还是在四川地区,因为涉及到垫资修建带来的应收账款,所以公司相对做的较保守。且根据近几年的经验,发现推动教育信息化的主要力量还是来自于教育管理部分。所以现在公司教育信息化业务主要是与教育管理部门形成良好的沟通机制。整体上这块业务对公司是积极正面的影响,也是未来的发展趋势。

   

  5、问:知识产权立法对公司业务发展的影响?

  答:知识产权立法对公司的长远影响是积极和正面的,影响传统纸质书籍下滑的最大因素还是科技的进步,人们的生活方式和习惯发生了很大的改变。导致在电子产品上占用的时间越来越多。短期来看,知识产权对公司的业务影响不大,主要是一、盗版的举证程序费时费力。二、盗版诉讼的结果不一定收益大于成本。三、每年出版物品类繁多,可能并不一定发现盗版行为。所以整体的话,知识产权立法的对公司影响不大,除非政府自主强有力的监督和执法行为。

   

  6、问:公司被市场划分为独角兽企业,请问持有独角兽企业的股权比例和对公司的影响?

       答:公司有专属的投资子公司,专门负责公司的投资业务。投资了较多项目,但整体占投资项目的比例都不高。公司透过基金间接持有天下秀1.3%股权及澜起科技0.49%股权。消息面上,澜起科技接受上市辅导。对公司的收入和利润影响都不明显。

   

  7、问:公司是否有股权激励方面的计划?

       答:公司目前没有股权激励方面的计划,从行业的状况来看,上市公司中的同类公司也没有股权激励的成功案例。因为公司属于文化传媒类行业,监管比较严,股权激励方案需要多个政府监管部门批准。所以程序麻烦且较多。曾经有同类公司申请过,但都没有批准过。所以公司暂时没有这方面计划。但是公司的员工薪资水平在四川地区的上市公司中属于较高水平。

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              

  

  问答互动

  

  问答互动

   

  调研评价:

       公司是属于文化传媒类企业,监管审批程序较复杂。公司具备四川省中小学教材教辅的独家发行资质,对省内渠道有很强的掌控力。且目前是公司的核心业务。利润稳定且发展良好。近几年公司其他业务也开始良性发展,出现盈利的状况。整体来讲,公司经营是稳定的。发展是平稳增长的态势。

  从二级市场来看,该股是A+H。目前港股是6.17元。A股是13.61元。A股溢价较高。短期还是股价回落到年线(10.70元)左右,根据情况操作。