成都先导调研纪要

调研公司：成都先导(688222)

调研时间：2020年9月25日

调研地点：四川省双流区生物城中路二段18号成都天府国际生物城  

调研对象：董事长李进、董秘耿世伟

调研人：冯利勇、王冰清、胡林江

公司简介：

成都先导成立于 2012 年，设立至今一直围绕着 DNA 编码化合物库（DNA Encoded compound Library，DEL）技术潜心研究与创造，专注于原创新药的早期阶段研发——苗头化合物和先导化合物的发现。经过多年发展，公司已建成分子结构超过 5,000 亿种的 DNA 编码小分子化合物库。依托公司的核心技术——DNA 编码化合物库技术（DEL），公司已基本形成了包括 DEL 筛选服务、DEL 库定制服务、化学合成服务、新药研发项目转让等几项业务模式。

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调研评价：

近十年来，受益于全球医药研发支出的不断增长以及外包比例不断加大，全球CRO市场容量已由13年的320亿美元快速增长至2018年的480亿美元，复合增速达8.8% ，远超同期全球研发费用增速，预计未来几年仍将保持8%-10%左右的增速，到2022年市场规模约为720亿美元。目前在已经公开的DEL技术合作项目中（2015-2019），成都先导占据了超过1/3项目市场份额，2018年更是占据了DEL技术合作公开项目中的60；从已公开的合作项目统计看（2015-2019），成都先导是DEL技术领域研发服务公司中获得合作项目最多的企业，整体市场竞争优势明显。受到疫情影响，今年公司利润出现下滑。后期随着全球疫情好转，公司股价预计也随着见底回升，未来高度看好公司发展。

问答环节：

问：DEL技术具备多重优点，除了合成方法限制外，为什么在药物发现阶段使用较低。

答：新技术的运用从理论研究到实现工业运用都需要一个很长的周期。2007年葛兰素史克药物企业对该技术就产生了兴趣。目前来看运用DEL筛选继续的药物最快已经在临床三期，价值逐步开始显现。

问：公司的先导库在未来几年数量上可能会被追赶，且公司本身如果在数量上增长未来会失去边际增长效应，请问公司如何保持长期竞争力；有没有最优规模的分子数量？

答：公司目前对提供筛选分子的成功率在逐步提高，这些经验在短期是无法被追赶的。并且也在探索新共价键化合物、酶、分子模块等方面，寻找新的核心竞争力。从数量而言，今年底或明年初小分子到达万亿后再看届时市场情况。

问：在疫情未结束的背景下，公司业绩有何新的增长点？

答：公司之前主要收入来自国外，未来打算从国内公司入手，如已经和**药业（涉及未公开信息，暂不透露）开展合作；同时项目转让方面可以发力，而且从三季度开始国外实验室已经逐步开始复工。

问：公司如何应对药明康德两大平台（DELopen、DELight）的冲击？

答：药明康德对公司毛利的冲击近期不会发生，未来公司以新技术的发展保持高毛利。并且分子数量众多，各家公司在不同的分子领域进行建树，公司在自己的细分领域做优并变现。

我们与成都先导董事长李进先生交换名片

我们与券商等多个机构共同参会

调研团队参观实验室